食品飲料業：減稅利好高端消費品
添加時間：2018-10-25 14:38:20
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事件：2018年10月20日起，財政部、國家稅務總局會同有關部門起草的《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法（征求意見稿）》正式開始為期兩周的全社會公開征求意見。
減稅對中產階級受益明顯，消費支出意愿強烈。此次征求意見對于六項專項附加扣除略超預期，抵扣額度為定額或限額扣除，涉及到子女教育、醫療、住房、養老層面切實關系民生，對于居民減稅的實際體驗感更強。剔除大病醫療的不可預測性，目前我國居民家庭的具有代表性的形象有兩種，其一是夫妻撫養獨生子女、有房且首套需付貸款利息，每人贍養兩位老人；其二是本人為獨生子女，接受學歷繼續教育支出、個人租房、每人贍養兩位老人，因此每位納稅人的專項附加扣除范圍約每月3600-4000元，年收入10萬以下居民幾乎不用繳納個稅，納稅人口數量下降，而年收入在20-30萬元的中產階級稅收下降幅度最高，對家庭的減負影響最直觀。中產階級的消費意愿較強，我們認為對于可選消費品以及消費升級下的大眾消費品利好較為明顯。
減稅利好高端可選消費品，消費能力的提高促進產品升級與價格帶的提升。減稅帶來的稅收負擔下降有利于推動居民消費支出，除卻大眾食品與生活必需品外，白酒等高端產品受到消費升級的影響更大，因此白酒最有望受益于消費升級，高端白酒具有更強的消費需求，次高端白酒、地產酒順勢而為進行的產品升級可以順利得到消費市場的認可。在城鎮化率不斷提高，居民外食頻率增加的背景下，外出餐飲具有可選性，中高端餐飲業的發展可以拉動調味品用量的提升和產品的升級。今年9月我國的社會消費品零售總額為32005億元，名義同比增長9.2%，實際增長6.4%，餐飲消費增速高于商品零售增速。其中以金銀珠寶為代表的高端消費品增速較快，其次是糧油食品類（13.6%）、飲料類（10.4%）等大眾消費品增速高于整體增速，說明消費者對大眾消費品與高端品的消費意愿較強，在減稅背景下可選消費品有望持續受益。
大眾食品在低線城市市場空間更廣，減稅有利于推動大眾食品消費增速。除了直轄市、省會等一二線城市外，中西部等一些地區的生活成本較低一些，減稅帶來的邊際改善最為明顯，有望利好三四線城市的大眾消費品消費。在三四線以下城市，月薪1-2萬的人群屬于中產階層，對于可選消費品的消費力度大于必選消費品。2018年9月我國城鎮消費品零售額為27069億元，同比增長9%，鄉村消費品零售額為4936億元，同比增長11%，鄉村消費品零售額增速快于城鎮消費品零售額增速。目前我國的大眾消費品均在加強渠道下沉力度，進行鄉鎮市場的開發和鋪設來搶占低線城市，大眾食品在低線城市的市場空間更廣，產品升級空間較大，減稅有望推動低線城市的消費增速。
投資建議：關注品牌力、渠道力強的貴州茅臺、順鑫農業；關注大眾品細分領域龍頭絕味食品、恰恰食品。（來源：北京晨報網）
